2Q24 Earnings Highlights

Revenue: $753 mn (yoy +20%) vs. consensus $680 mn
Adjusted EBITDA margin: 10.9% (2Q23 9.9%)
Diluted EPS: $0.14 vs. consensus $0.12
2024 guidance 상향
US growth < International growth
2024년 Columbia class (SSRN) price mix 효과는 감소 예정, 그러나 2030까지 꾸준히 상승할 것
공급망 문제 해소 - just-in-time 버리고 공급망 회복 탄력성 (supply chain resilience)에 집중
해리스나 트럼프 누가 대통령이 되더라도, 러시아-우크라이나 전쟁이나 이스라엘-하마스 전쟁이 끝나더라도
- organic force protection에 대한 강력한 수요는 계속될 것 - 특히 Counter-UAS (Unmanned Aircraft System)
- NATO 국가들, 호주, 일본 모두 방위 예산 상향
잠재 매출 기회
- US DDGX (Next-Generation Guided-Missile Destroyer)
- SSNX (Next-Generation Attack Submarine)
- Korea KDDX (대한민국 차세대 구축함)

Feedback

처음 DRS를 분석하면서 유일하게 관찰됐던 성장 동력은 Columbia-class 추진체 (propulsion)였다. Columbia-class가 미국 조선업의 좋지 않은 업황으로 인해 지연될 것이 확실해보여서 투자 의사결정을 보류했으나, 2Q24에 서프라이즈가 터졌다.

예상한 대로 2Q24에 Columbia-class의 매출 인식 둔화는 확인됐지만, 국제 계약이 늘면서 매출과 마진이 큰 폭으로 개선된 영향이 컸다. Earning call transacript도 좀 읽어보고 찾아보니, 이번 실적은 counter-UAS가 견인했음을 확인할 수 있었고, counter-UAS가 현대전의 game changer 중 하나임을 알게됐다.

러시아-우크라이나 전쟁이나 이스라엘-하마스 전쟁 기사를 조금만 뒤적거리면 드론을 활용한 폭격이나 전투에 관련된 내용을 쉽게 찾아볼 수 있다. DRS의 counter-UAS가 바로 이 부분에서 각광을 받으면서 세계 각지로 팔려나갔다.

원래도 DRS는 헬기 공중 방어시스템 센서를 공급하던 회사였는데, 보병 전력이 드론에 죽어나가는 실제 전장에서 드론으로부터 보병을 보호하는 counter-UAS의 수요가 늘어났고, 전쟁에서의 데이터를 바탕으로 국방예산을 증강한 국가들에서 갑작스런 주문이 들어온 것이 이번 실적에 긍정적인 영향을 미친것으로 보인다.

이번 DRS 실적발표를 통해 산업에 대한 이해가 굉장히 중요하다는 것을 깨닫게 됐다. 방위 산업에 대한 이해가 조금 더 깊었다면, 여러 관찰된 정황들로 퍼즐을 맞출 수 있을 만큼은 산업에 대한 이해가 있었다면 드론의 뛰어난 전장에서의 활약을 바탕으로 counter-UAS가 미래 현대 보병전의 game changer가 될 것이라는 결론을 도출할 수 있지 않았을까?

좋은 기회를 놓쳤는지, 아직 기회가 남아있을 지는 구체적인 숫자도 찍어보고 리서치를 조금 더 보강해야겠지만, 대량 살상무기는 상호확증파괴로 인해 쓰지도 못하고, 결국 시대가 지나도 보병이 직접 땅을 밟고 점령해야 하는 전쟁에서 드론으로부터 보병을 보호하는 Counter-UAS가 중요해질 것은 명백해 보인다.

Disclaimer!

본 게시물은 단순 의견 및 기록 목적으로 작성되었으며 특정 투자상품의 매수·매도·보유 등 투자 권유를 의미하지 않습니다
본 게시물은 작성자 개인의 판단에 근거하여 작성되었고, 작성자 본인이 속한 기관의 의견을 대변하지 않습니다
본 게시물은 작성자 본인이 작성일 시점에 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하였으나, 정확성이나 완전성, 신뢰성을 보장하지 않습니다
본 게시물은 그 어떠한 경우에도 증권, 파생상품 등 금융투자상품에 대한 투자조언으로 해석될 수 없습니다
본 게시물은 투자자의 투자 결과에 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없습니다
본 게시물을 이용함으로써 발생하는 직·간접적 손실에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다