3Q24 Earnings Call - TechnipFMC (NYSE: FTI)

Investment
Published

October 26, 2024

TechnipFMC (NYSE: FTI)

  • 연안 (surface) 및 심해/극심해 (subsea) 해저 시추설비 회사

  • 대부분 매출이 subsea에서 나옴

  • Stock price

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2024 Guidance

  • Topline, EBITDA margin: no change
  • Tax provision, as reported
    • $280-290 mn (2Q24) → $170-180 mn (3Q24)
  • Net interest expense
    • $70-80 mn (2Q24) → $65-70 mn (3Q24)

Subsea

  • 2025 guidance
    • Revenue: $8 bn → $8.3-8.7 bn
    • EBITDA margin: 18% → 18.5-20%
  • 첫 오일을 뽑는데 conventional 대비 1년 빠름
  • 2025 guidance 주는거 우리 밖에 없다, 자신있다
    • We’re derisking, take the mystery out of converting backlog to revenue 해주고 있으니 걱정하지 말라고…
    • 2Q24 때도 느낀거지만 사업이 잘 된다고 해서 이정도로 confident 하긴 쉽지 않은 것 같은데 원래 이런 스타일의 CEO 이신듯 ㅋㅋ

Surface

  • Got qualification from Saudi
  • Saudi, UAE에서 unconventional gas 개발 중
    • 기회가 있을수도?

Changes in scope value

  • FEED 설계 변경으로 인한 Petrobras 쪽 scope value 변화가 있었음
  • 더 늘어났으니 FTI에는 좋은 소식
  • Apatu 2, Sepia 2랑 하나 더 붙여서 계약한게 제일 최근 Petrobras 수주
    • Option도 붙어있어서 추가 수주 더 나올 것으로 보이고 프로젝트 전체 비용도 늘어난듯
  • Subsea opportunities in the next 24 months (Source: TechnipFMC)

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Petrobras

  • 주요 고객, 굉장히 중요
  • Project도 많고 현재 offshore market lead하고 있음
  • Flexible pipe랑 Subsea 2.0이 핵심인데, flexible pipe 때문에 Technip이랑 FMC 합병하기도 했음
    • Flexible pipe는 어디에도 없는 FTI 만의 고유 architecture 설계에 도움을 줬음
    • 첫 drilling 할 때 엄청 위험하고 시간도 오래 걸리는데 이 과정 자체를 근본적으로 바꿈
      • clearly differentiator라고

Backlog

  • 추정치랑 거의 inline한데, 생각보다 subsea가 더 많이 늘어남
  • 장기계약 위주로 확 늘어남
    • 물론 4Q24에 급하게 주문넣어서 수주잔고 불리는 client가 있을리 만무…
  • Backlog schedules (Source: TechnipFMC)

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  • 2023-25년간 $30 bn guidance 가능할 것 같다
  • 2Q24-3Q24 동안 backlog mix 개선됨
    • 많은 고객이 100% iEPCI로 전환
    • 이 때문에 개선
  • America는 Subsea 2.0이 성장 주도, international은 iEPCI가 성장 주도

Capacity

  • Vessel ecosystem을 구축했다고
    • External partner들이랑 유기적으로 협력하기 때문에 iEPCI에 문제 없을 것이라고

Shares buyback

  • 2024 total $1 bn
  • FCFE의 60% 주주 환원 목표

etc.

  • Q. Guyana에서 drilling이 빨라지고 있다는데 gap 생기거나 그렇진 않은지?

  • A. 일단 우리 고객 이야기는 아닌 것 같은데, 빨라지면 서로한테 좋은일

  • Q. white space issue 있다던데 이거 어떻게 생각하시는지

    • comment - offshore driling에서 white space는 underutilization, low efficient field를 의미

  • A. 되게 최근에 어떤 회사에서 언급한 것 같은데, 일단 산업 전체 이슈는 아님. 그 회사 문제인듯

  • Q. 최근 오일 수요-공급 이슈 있는데 어떻게 생각하시는지

      • 이거 long-term cycle projects임 매크로나 short-term 그만보셈
      • 산업 전체가 highest quality reservoirs가 offshore에 있다고 동의
      • iEPCI, Subsea 2.0 둘 다 굉장히 extremely economically attractive
  • 추정치랑 좀 더 숫자는 맞춰봐야 하지만 topline은 맞췄음
  • EBITDA margin 개선세가 생각보다 엄청 빠름
    • Subsea에서 주문 자체를 margin이 높은 쪽으로 converting하는 수요가 꽤 되는듯
    • 이 정도면 Backlog blended ASP가 올라갔을거임
    • 지금 주문 들어온거는 2H23-1H24꺼가 나가고 있을테니 이후에는 topline도 더 올라가고 마진도 더 좋아질 것
  • Duration 길고 offshore subsea에서 1황은 확실
  • 딱히 의심할 구석 없음

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