# 3Q24 Earnings Call - Wärtsilä (HLSE: WRT1V)

2024-10-30

# **Wärtsilä (HLSE: WRT1V)**

- 전 세계 3대 선박/발전 엔진 licensor 중 하나
  - 나머지 둘은 WinGD, MAN
- Energy 사업부: engine, parts, storage, service
- Marine 사업부: engine, parts, propulsion, service
- Portfolio 사업부: 사업 다각화 목적 사업부

Financials

- Revenue: EUR 1,718 mn \<-\> consensus EUR 1,700 mn

  - Energy: EUR 804 mn \<-\> consensus EUR 765.5 mn
  - Marine: EUR 739 mn \<-\> consensus EUR 777.4 mn

- **New orders: EUR 1.8 bn \<-\> consensus EUR 1.94 bn**

  - New order 빠진게 쇼크 원인 중 하나

- Book-to-bill: 3Q23 1.23 → 3Q24 1.05

- Seasonality

  - **원래 4분기가 항상 margin이 높은 seasonality가 있었는데, 4분기에 at
    least same level에다 아예 이번에는 seasonality 없다고 못까지 박음**
  - 이게 쇼크 원인 중 나머지 하나

- 가이던스 달라는데 하나도 안줌

- Wartsila comparable operating results (Source: Wartsila)

![image.png](2024-10-30/image.png)

Marine

- Margin: service \> equipment

  - Service 마진은 20% 정도 되는데 가이던스 안줌
  - Black market이랑 경쟁붙어서 그렇다고
  - 자기들 마진을 공개하면 black market에서 그거보다 낮게 해서
    들어오니까

- 수요 여전히 강함

  - 신조 야드 캐파 여전히 높음
  - 피크였던 2011년 수준의 70%: 2030년까지 80-85% 수준까지 올라갈 것

- 2024년 발주 선박 중 alternative fuel 선박은 25%

- Offshore, Cruise: extremely strong

- LNGC: a little bit slower

- 수요, 공급 둘 다 문제 없음: no bottlenecks

- Marine은 문제 없이 올라가고 있음 → order 빠진건 energy쪽

- 2025년은 delivery는 높음

- Wartsila order book visibility (Source: Wartsila)

![image.png](2024-10-30/image%201.png)

- Wartsila marine comparable operating results (Source: Wartsila)

![image.png](2024-10-30/image%202.png)

- 선박엔진은 China - Wartsila / Korea - WinGD/MAN로 보이는데
- 리서치는 더 안해봐서 확실하게는 모르지만 디젤 엔진 exposure가 높지
  않을까
- DF 이야기도 별로 없고

Energy

- IRA, energy transition, AI 때문에 long-term growth 환경 만들어짐:
  여전함

- 지정학, 보호무역주의, 현지 조달 조건 강화 등이 불확실성 높이고 발주
  의사결정이 느려진 원인

  - 2026까지 현지 조달 조건 강화랑 관세는 확실하게 (certainly) 더 심해질
    것
  - 당장 효과는 없는데, 미국에서 공급망 diversify하고 있음
  - 미국 선거는 주문에 영향 안줌

- 큰 주문 몇건이 딜레이되서 3Q24에 부진했는데, 4Q24 자신있음

- Wartsila energy comparable operating results (Source: Wartsila)

![image.png](2024-10-30/image%203.png)

- 리튬 가격 (yoy -40%) 빠진게 storage 마진 개선에 도움이 많이 됐음

------------------------------------------------------------------------

- 딱히 거시적인 방향성에 변화는 없고, 그냥 회사 개별의 문제로 쇼크남
- AI-driven 전력망 수요랑 신조 시장은 여전히 장기적으로 긍정적

------------------------------------------------------------------------

**Disclaimer!**

- **본 게시물은 단순 의견 및 기록 목적으로 작성되었으며 특정 투자상품의
  매수·매도·보유 등 투자 권유를 의미하지 않습니다**
- **본 게시물은 작성자 개인의 판단에 근거하여 작성되었고, 작성자 본인이
  속한 기관의 의견을 대변하지 않습니다**
- **본 게시물은 작성자 본인이 작성일 시점에 신뢰할 만하다고 판단하는
  자료와 정보에 근거하였으나, 정확성이나 완전성, 신뢰성을 보장하지
  않습니다**
- **본 게시물은 그 어떠한 경우에도 증권, 파생상품 등 금융투자상품에 대한
  투자조언으로 해석될 수 없습니다**
- **본 게시물은 투자자의 투자 결과에 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도
  사용될 수 없습니다**
- **본 게시물을 이용함으로써 발생하는 직·간접적 손실에 대해 어떠한
  책임도 지지 않습니다**