20250326 News

Investment
Published

March 27, 2025

Retail traders plough $67bn into US stocks while investment giants flee

  • https://www.ft.com/content/39a6c6c4-a2f5-4ce5-96bb-0c542f6521da

Individual investors have pumped almost $70bn into US stocks this year even as professional money managers are slashing their exposure to the market on fears over Donald Trump’s policies.

Net inflows from retail investors into US equities and exchange traded funds have registered $67bn in 2025, down only slightly from the $71bn spent in the final quarter of 2024, according to data provider VandaTrack.

The powerful influx underscores how individual investors remain upbeat on Wall Street equities despite intense turbulence this year, triggered by the president’s erratic tariff plans and the emergence of Chinese artificial intelligence start-up DeepSeek.

개인 투자자들이 도널드 트럼프 대통령의 정책에 대한 우려로 전문 자산 관리자들이 시장 노출을 줄이는 와중에도 올해 미국 주식에 거의 700억 달러를 쏟아부었습니다.

데이터 제공업체 반다트랙(VandaTrack)에 따르면, 개인 투자자들의 미국 주식 및 상장지수펀드(ETF) 순유입은 2025년에 670억 달러를 기록했으며, 이는 2024년 4분기에 지출된 710억 달러에서 소폭 감소한 수치입니다.

이 강력한 유입은 대통령의 변덕스러운 관세 계획과 중국 인공지능 스타트업 딥씨크(DeepSeek)의 등장으로 촉발된 올해의 심각한 변동성에도 불구하고 개인 투자자들이 월스트리트 주식에 대해 여전히 낙관적이라는 것을 강조합니다.

Retail traders bought $3.2bn of Tesla shares and $1.9bn of Nvidia shares last week alone, according to JPMorgan Chase data.

Demand for the twice-leveraged ETFs that track and amplify Tesla and Nvidia’s gains or losses has proved just as resilient, Sosnick said, adding that retail’s seemingly insatiable appetite for such products “makes some sense” given how profitable dip-buying has recently proved.

“Retail investors tend to go for well-known names,” said Dhruv Aggarwal, an assistant professor of law at Northwestern Pritzker School of Law, who co-authored a paper on the pandemic-era “meme stock frenzy”.

Still, some institutional investors and Wall Street analysts regard surging retail demand as a counter-intuitive reason for caution.

Aleksander Peterc, an analyst at Bernstein, said: “Back in 1999, when my housekeeper started to ask which stocks she should invest in, that is exactly when things started to fall apart.”

JP모건체이스 데이터에 따르면, 개인 투자자들은 지난 한 주 동안 테슬라 주식을 32억 달러, 엔비디아 주식을 19억 달러나 매수했습니다.

테슬라와 엔비디아의 상승 또는 하락폭을 두 배로 추적하고 증폭시키는 두 배 레버리지 ETF에 대한 수요도 마찬가지로 탄력적인 것으로 입증되었다고 소스닉은 말하며, 이러한 상품에 대한 개인 투자자들의 멈추지 않는 듯한 식욕은 최근 저점 매수가 얼마나 수익성이 좋았는지를 고려할 때 “어느 정도 이해가 된다”고 덧붙였습니다.

“개인 투자자들은 잘 알려진 종목을 선호하는 경향이 있습니다”라고 팬데믹 시대의 “밈 주식 광풍”에 관한 논문을 공동 집필한 노스웨스턴 프리츠커 로스쿨의 드루브 아가르왈 조교수는 말했습니다.

그러나 일부 기관 투자자와 월스트리트 분석가들은 급증하는 개인 투자자 수요를 주의해야 할 역설적인 이유로 간주합니다.

번스타인의 알렉산더 페테르크 분석가는 “1999년에 제 가정부가 어떤 주식에 투자해야 하는지 묻기 시작했을 때, 바로 그때 모든 것이 무너지기 시작했습니다”라고 말했습니다.

  • 이런 움직임은 요즘 social media로 다 연결되서 뭔가 더 두드러보져 보이는 현상이지
  • 실은 과거에도 쭉 있어왔던 현상이라고 생각하는 편…
  • 글매실 보니까 실제로 주식에 적극적인 개인들이 등장하는 시장은 항상 거의 사이클의 마지막이었…
  • 그러나, 지금은 정보 흐름이 아재님도 언급하듯 말도 안되게 빨라졌고
  • 언제나 그렇듯 “빠져나가야 할 때”를 알 수는 없다
  • 개인적으로는 리스크 한도 같은 수단들이 기계적으로 도움을 주지 않나 싶기도

US agrees maritime ceasefire deal with Ukraine and Russia

  • https://www.ft.com/content/eb4fc7db-3679-4afe-8896-4f49273e7000

The US said it has reached agreements with Ukraine and Russia for a ceasefire in the Black Sea, following talks with both parties in Saudi Arabia.

The White House said on Tuesday that Kyiv and Moscow had agreed “to ensure safe navigation, eliminate the use of force, and prevent the use of commercial vessels for military purposes in the Black Sea”.

But it remained unclear when the deal would be implemented. The agreement also falls well short of the Trump administration’s proposed 30-day ceasefire, which would have included the 1,000km frontline — a plan that was supported by Kyiv but rejected by Moscow.

While Kyiv said it would comply immediately, Moscow said it would first need to secure the lifting of sanctions imposed on Russian banks involved in the production and trade of agricultural goods. The Kremlin is also seeking to readmit those banks to the Swift messaging system, a move that would require EU approval.

Ukrainian President Volodymyr Zelenskyy said Kyiv would hold up its end of the deal, even as he remained sceptical about Russia’s intentions.

“There’s no faith in the Russians,” he said. “But I believe we will act constructively and do our part to implement the outcomes of the US-Ukraine meeting.”

미국은 사우디아라비아에서 양측과 회담을 가진 후 우크라이나 및 러시아와 흑해 휴전에 합의했다고 밝혔습니다.

백악관은 화요일, 키이우와 모스크바가 “안전한 항해를 보장하고, 무력 사용을 제거하며, 상업용 선박의 군사적 목적 사용을 방지하는 데” 합의했다고 발표했습니다.

그러나 이 합의가 언제 시행될지는 불분명합니다. 또한 이 합의는 트럼프 행정부가 제안한 1,000km 전선을 포함하는 30일 휴전 제안에는 훨씬 못 미치는 것이며, 이 제안은 키이우는 지지했지만 모스크바는 거부했습니다.

키이우는 즉시 준수하겠다고 밝혔지만, 모스크바는 농산물 생산 및 거래에 관련된 러시아 은행에 대한 제재 해제가 먼저 이루어져야 한다고 말했습니다. 크렘린궁은 또한 해당 은행들을 스위프트 메시징 시스템에 재가입시키기를 원하며, 이는 EU의 승인이 필요한 조치입니다.

볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령은 러시아의 의도에 대해 여전히 회의적인 입장을 유지하면서도 키이우는 합의를 이행할 것이라고 말했습니다.

그는 “러시아인들을 믿을 수 없습니다. 하지만 우리는 건설적으로 행동하고 미국-우크라이나 회담의 결과를 이행하기 위해 우리 역할을 다할 것이라고 믿습니다”라고 말했습니다.

  • 우크라이나는 압박 속에서도 전격적인 평화협정이 바로 이루어지지 않았으면 하는 속내가 있어보이고
  • 러시아는 급할게 없어서 하나하나씩 얻을거 얻어가는 방향으로 보임
  • 어찌보면 우크라이나는 지원을 계속 받는다는 전제 하에 미국만 급한 상황인듯?
  • 항상 이런 협상은 급한 쪽이 이것저것 내주게 되어있는데, 미국 입장에서는 러시아에게 이것저것 내주는 것이 글로벌 질서를 정상화 하는 차원에서 손해라고 생각하지 않는 것으로 보임

The amateurism of the Trump White House

  • https://www.ft.com/content/7d06370a-4b93-4184-85f0-60532919d7d4

US allies have quickly had to adjust to the disruptive and often antagonistic policies of the second Trump administration. But the stunning disclosure that top US officials discussed sensitive US military operations in Yemen on a Signal message group that mistakenly included a journalist reveals something else: the sheer amateurism of the Trump White House. The breach will raise disquiet across the US security and military apparatus about the risks of such behaviour to personnel. Allies could question what intelligence they are prepared to share with Washington in future.

Government by WhatsApp has become common, as inquiries into Covid pandemic handling in the UK and elsewhere have found. But confidential exchanges between government and security officials normally take place in the White House situation room or via highly secure lines, not Signal. Though Signal is considered more secure than WhatsApp, there were clear potential vulnerabilities, notably if the conversation took place on officials’ phones; hackers and hostile security services have targeted such devices in the past.

미국 동맹국들은 트럼프 2기 행정부의 혼란스럽고 종종 적대적인 정책에 빠르게 적응해야 했습니다. 그러나 미국 고위 관리들이 기자 한 명이 실수로 포함된 시그널 메시지 그룹에서 예멘의 민감한 미국 군사 작전에 대해 논의했다는 놀라운 폭로는 트럼프 백악관의 극심한 아마추어리즘을 보여줍니다. 이 유출은 인력에 대한 그러한 행동의 위험에 대해 미국 안보 및 군사 기구 전반에 걸쳐 불안감을 불러일으킬 것입니다. 동맹국들은 앞으로 워싱턴과 어떤 정보를 공유할 준비가 되어 있는지에 대해 의문을 제기할 수 있습니다.

영국 등지에서 코로나19 팬데믹 대응에 대한 조사가 밝혀낸 바와 같이, 왓츠앱을 통한 정부 운영은 흔한 일이 되었습니다. 그러나 정부 및 안보 관리 간의 기밀 교환은 일반적으로 시그널이 아닌 백악관 상황실이나 고도로 안전한 회선을 통해 이루어집니다. 시그널이 왓츠앱보다 안전하다고 여겨지지만, 특히 대화가 관리들의 휴대폰에서 이루어진 경우 명백한 잠재적 취약점이 있었습니다. 해커와 적대적인 보안 기관이 과거에 그러한 장치를 표적으로 삼았던 적이 있습니다.

Legal experts have suggested that disclosing operational details on a non-secure medium could violate the US Espionage Act. Since some messages are said to have been set to disappear after one or four weeks, unless they were later forwarded to official government accounts this could also breach federal laws on record retention. US financial groups have fallen foul of similar rules by discussing business issues via text messages on personal devices. In 2022, 11 Wall Street banks and brokers agreed to pay more than $1.8bn in fines after an investigation uncovered “pervasive off-channel communications”.

법률 전문가들은 보안이 확보되지 않은 매체를 통해 작전 세부 사항을 공개하는 것은 미국 간첩법을 위반할 수 있다고 지적했습니다. 일부 메시지는 1주 또는 4주 후에 사라지도록 설정되었다고 하는데, 나중에 공식 정부 계정으로 전달되지 않았다면 기록 보존에 관한 연방법을 위반할 수도 있습니다. 미국 금융 그룹들은 개인 장치에서 문자 메시지를 통해 사업 문제를 논의하여 유사한 규정을 위반한 적이 있습니다. 2022년에는 11개의 월스트리트 은행 및 증권사가 “만연한 비공식 채널 통신”을 밝혀낸 조사 후 18억 달러 이상의 벌금을 내는 데 합의했습니다.

The discussions also provide proof, if any were needed, that the disdain for Europe expressed by US vice-president JD Vance last month was not exaggeration intended to sting European leaders into action. It is shared by other officials — who discuss in the chat how to get Europeans to pay for the strikes. Vance’s suggestion that the Houthi threat was primarily a European issue since only a fraction of US trade ran through the Suez Canal overlooks the effects of disruptions to energy markets and US supply chains. But the time when the US saw its role as global policeman as a way of also protecting its own interests, even indirectly, is clearly over.

이번 논의는 지난달 JD 밴스 미국 부통령이 유럽 지도부의 행동을 자극하기 위한 과장이 아니었음을 보여주는 증거를 제공합니다(만약 증거가 필요했다면 말이죠). 그는 채팅에서 유럽인들에게 공격 비용을 지불하게 하는 방법을 논의하는 다른 관리들과 같은 생각을 공유합니다. 밴스의 후티 반군의 위협이 주로 유럽 문제라는 주장은, 미국 무역의 극히 일부만이 수에즈 운하를 통과하기 때문이라는 이유를 들었지만, 에너지 시장과 미국 공급망의 혼란이 미치는 영향을 간과한 것입니다. 그러나 미국이 간접적으로라도 자국의 이익을 보호하는 방법으로 세계 경찰 역할을 수행하던 시대는 분명히 끝났습니다.

  • 미국과 유럽의 지난 반세기 동안의 동맹은… 바이든이 그렇게 노력했지만 트럼프가 들어선지 1년도 안되서 전부 날아갔다
  • 항구적으로 끝남
  • 진짜 그들이 원하는 대로, 비즈니스의 영역에 들어서게 됐음
  • 그러나 외교와 국정은 절대 비즈니스가 아님
  • 최소한 한 차원 더 높은 고려가 필요한 작업이고, 그렇기에 국가에서 할 수 있는 것
  • 사업은 고작해봐야 국가가 만들어낸 시스템의 하위 구성일 뿐

Turkey seeks to calm investors after market turmoil

  • https://www.ft.com/content/ac435d80-b66f-4427-be36-0988258e14f9

image.png

Turkey sought to calm international investors on Tuesday amid days of protests sparked by the arrest of President Recep Tayyip Erdoğan’s chief rival last week.

The jailing of Istanbul mayor Ekrem İmamoğlu, the country’s most popular politician, caused political and financial turmoil after igniting the biggest public protests in more than a decade and spurring investors to sell Turkish assets over rule of law concerns.

As protesters prepared for a seventh night of demonstrations, finance minister Mehmet Şimşek and central bank governor Fatih Karahan held a conference call with international investors to reassure them they would stick with the government’s recovery programme for the $1.3tn economy.

One investor familiar with the call said the government presented figures showing that a majority of the outflows from the Turkish lira were hedge funds forced to sell highly leveraged positions. Retail outflows by Turkish investors had so far been a small factor, according to these figures.

“If the flighty money has left, and the remainder is ready to sit tight, then the Turkish central [bank] can probably weather another episode like this again — although it would be difficult,” said another fund manager who joined the call.

He added that the central bank said it had sold $25bn of foreign currency reserves to bolster the lira after investors fled Turkish assets last week, with Friday the heaviest day of selling. The finance ministry said about 4,500 international investors attended the call.

터키는 지난주 레제프 타이이프 에르도안 대통령의 최대 경쟁자 체포로 촉발된 며칠간의 시위 속에 화요일 국제 투자자들을 진정시키려 노력했습니다.

터키에서 가장 인기 있는 정치인인 에크렘 이마모을루 이스탄불 시장의 투옥은 10년 만에 최대 규모의 대중 시위를 촉발하고 법치주의에 대한 우려로 투자자들이 터키 자산을 매각하게 하여 정치적, 금융적 혼란을 야기했습니다.

시위대가 7번째 밤 시위를 준비하는 가운데, 메흐메트 심셰크 재무장관과 파티흐 카라한 중앙은행 총재는 1조 3천억 달러 규모의 경제에 대한 정부의 회복 프로그램에 계속 참여할 것이라고 국제 투자자들을 안심시키기 위해 전화 회의를 열었습니다.

회의에 참여한 한 투자자는 정부가 터키 리라화 유출의 대부분이 고도로 레버리지를 활용한 포지션을 매각해야 했던 헤지펀드 때문이라는 수치를 제시했다고 말했습니다. 이 수치에 따르면 터키 투자자들의 소매 유출은 현재까지 작은 요인에 불과했습니다.

통화에 참여한 또 다른 펀드 매니저는 “만약 변동성이 큰 자금이 빠져나가고 나머지는 굳건히 앉아 있을 준비가 되어 있다면, 터키 중앙은행은 아마도 이와 같은 또 다른 상황을 다시 견딜 수 있을 것입니다. 비록 그것이 어렵겠지만요.”라고 말했습니다.

그는 중앙은행이 지난주 투자자들이 터키 자산을 떠난 후 리라화를 강화하기 위해 250억 달러의 외환 보유고를 매각했으며, 금요일이 가장 많은 매도일이었다고 덧붙였습니다. 재무부는 약 4,500명의 국제 투자자가 통화에 참여했다고 밝혔습니다.

İmamoğlu’s arrest on March 19 on corruption charges, which he denies, was a dramatic escalation in Erdoğan’s crackdown on the opposition. Police have clashed with demonstrators, who warn that the arrest marks a worrying step in the president’s move to turn Turkey into an autocracy. There have been protests around the country, including in Istanbul.

The 71-year-old president has called the protests “street terrorism” and insisted that the judiciary acted independently against İmamoğlu.

Close to 1,400 people, a large number of whom are students, have been jailed pending trial on charges connected to the protests, Özgür Özel, the leader of the Republican People’s party (CHP), said at the seventh night of protests outside Istanbul’s city hall on Tuesday.

이마모을루는 자신이 부인하는 부패 혐의로 3월 19일 체포되었는데, 이는 에르도안의 야당 탄압이 극적으로 고조된 것이었습니다. 경찰은 대통령이 터키를 독재 국가로 만들려는 움직임에서 우려스러운 단계를 나타낸다고 경고하는 시위대와 충돌했습니다. 이스탄불을 포함하여 전국적으로 시위가 벌어졌습니다.

71세의 대통령은 시위를 “거리 테러”라고 부르며 사법부가 이마모을루에 대해 독립적으로 행동했다고 주장했습니다.

화요일 이스탄불 시청 밖에서 열린 7번째 밤 시위에서 공화인민당(CHP)의 외즈귀르 외젤 대표는 시위와 관련된 혐의로 재판을 기다리는 동안 학생들을 포함하여 약 1,400명이 투옥되었다고 말했습니다.

İmamoğlu defeated Erdoğan’s handpicked candidate for mayor of Turkey’s largest city, winning re-election by more than 11 percentage points. He has consistently outperformed Erdoğan in surveys of voters’ next choice for president, though elections are not scheduled until 2028.

이마모을루는 터키 최대 도시 시장 선거에서 에르도안 대통령이 직접 뽑은 후보를 누르고 11%포인트 이상의 격차로 재선에 성공했습니다. 그는 2028년까지 선거가 예정되어 있지 않지만, 다음 대통령으로 누구를 뽑을지에 대한 유권자 여론 조사에서 지속적으로 에르도안 대통령보다 높은 지지율을 보이고 있습니다.

  • 정치의 시대

US Consumer Sentiment Takes Another Dive

US consumer confidence hit the lowest level in four years as higher prices and President Donald Trump’s escalating tariff war stoke concerns among everyday Americans about the future of the economy—and re-emerging inflation.

The Conference Board’s gauge of confidence decreased 7.2 points to 92.9 while the median estimate in a Bloomberg survey of economists called for a reading of 94. A measure of expectations for the next six months dropped nearly 10 points to 65.2, the lowest in 12 years, while a gauge of present conditions declined more modestly. The dollar, meanwhile, is headed for its worst month in over a year.

Still, as Fed Chair Jerome Powell reminded not too long ago, “hard data” suggests the economy is still on a solid footing. Unemployment remains low and manufacturing activity picked up in February. So the big question for economists and policymakers now is if the weak sentiment trend translates into observable behavior, like a marked pullback in spending.

미국 소비자 신뢰지수가 4년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이는 높은 물가와 도널드 트럼프 대통령의 격화되는 관세 전쟁이 일반 미국인들 사이에 경제 미래와 다시 떠오르는 인플레이션에 대한 우려를 불러일으키고 있기 때문입니다.

컨퍼런스 보드의 신뢰지수는 7.2포인트 하락한 92.9를 기록했으며, 블룸버그의 경제학자 설문조사 중간 추정치는 94였습니다. 향후 6개월에 대한 기대치를 나타내는 지표는 거의 10포인트 하락한 65.2로 12년 만에 최저치를 기록했으며, 현재 상황에 대한 지표는 상대적으로 소폭 하락했습니다. 한편, 달러는 1년 넘게 최악의 월간 실적을 향해 나아가고 있습니다.

그러나 제롬 파월 연준 의장이 얼마 전에 상기시켰듯이, “실제 데이터”는 경제가 여전히 견고한 기반 위에 있음을 시사합니다. 실업률은 여전히 낮고 2월 제조업 활동은 증가했습니다. 따라서 경제학자들과 정책 입안자들에게 현재 가장 큰 질문은 약한 심리 추세가 지출의 현저한 위축과 같은 관찰 가능한 행동으로 이어지는지 여부입니다.

Corporate America’s Euphoria Over Trump’s ‘Golden Age’ Is Giving Way to Distress

  • https://www.wsj.com/economy/wall-street-trump-golden-age-distress-28a1dfcc?mod=hp_lead_pos8

Rapturous applause and a sea of phones in the air greeted President Trump as he walked on stage and declared, “The golden age of America has officially begun.”

He was barely a month into office when the Saudi-backed investor conference in Miami captured the optimism. “The Nasdaq is up nearly 10% in just a few months,” Trump said, ticking through a list of economic indicators. “The Dow Jones Industrial Average is up 2,200 points.” On the same day, Feb. 19, the S&P 500 hit an all-time high.

But as Trump unleashed an on-one-day, off-the-next tariff fight with America’s largest trading partners, those gains unraveled. In just a few weeks, the S&P lost $4 trillion in value driven by his whipsaw trade policy, receding optimism about an artificial-intelligence boom and souring consumer sentiment caused by threats of higher prices and weaker growth. A measure of consumer sentiment fell in March for the fourth straight month to the lowest level since January 2021, the Conference Board, a business-research group, said Tuesday.

Markets in the past week have recovered some losses, but Trump is preparing his next shock: an April 2 “liberation day” suite of reciprocal tariffs he said will be applied on any trading partner that charges tariffs or imposes other trade barriers on U.S. products.

도널드 트럼프 대통령이 무대에 올라 “미국의 황금시대가 공식적으로 시작되었다”고 선언하자 열광적인 박수갈채와 수많은 휴대폰이 공중에 솟아올랐습니다.

마이애미에서 열린 사우디아라비아가 후원하는 투자자 회의는 트럼프 대통령이 취임한 지 한 달도 채 되지 않았을 때 낙관적인 분위기를 포착했습니다. 트럼프 대통령은 경제 지표 목록을 열거하며 “나스닥은 불과 몇 달 만에 거의 10% 상승했습니다. 다우존스 산업평균지수는 2,200포인트 상승했습니다”라고 말했습니다. 같은 날인 2월 19일, S&P 500은 사상 최고치를 기록했습니다.

그러나 트럼프 대통령이 미국의 최대 무역 파트너들과 하루는 협상하고 다음 날은 싸우는 듯한 변덕스러운 관세 전쟁을 시작하면서 이러한 상승세는 무너졌습니다. 불과 몇 주 만에 S&P는 변덕스러운 무역 정책, 인공지능 붐에 대한 낙관론의 후퇴, 높은 물가와 약한 성장 전망으로 인한 소비자 심리 악화로 인해 4조 달러의 가치를 잃었습니다. 기업 연구 단체인 컨퍼런스 보드는 화요일, 소비자 심리 지표가 3월에 4개월 연속 하락하여 2021년 1월 이후 최저 수준을 기록했다고 밝혔습니다.

지난주 시장은 일부 손실을 회복했지만, 트럼프 대통령은 다음 충격을 준비하고 있습니다. 그는 4월 2일 “해방의 날”에 미국 제품에 관세를 부과하거나 다른 무역 장벽을 설정하는 모든 무역 파트너에게 상호 관세를 적용할 것이라고 말했습니다.

Among other factors, investors were caught flat-footed by Trump’s animus toward Canada, which wasn’t a part of last year’s election campaign. Global markets were then roiled by the fallout from the Oval Office meeting between Trump and Ukrainian President Volodymyr Zelensky, which descended into a shouting match.

The spectacle led Germany to approve a once-unimaginable €1 trillion defense-spending deal—with contracts to go to European makers—in the blink of an eye. The package has sent up yields on German sovereign debt and could reduce appetite on the Continent for U.S. Treasurys.

“At the end of last year, the attitude was, ‘Full on, this is going to be an exceptionally pro-growth agenda and it will be executed in a clear way.’ All of that has gone in reverse,” said Ed Al-Hussainy, global interest-rate strategist at Columbia Threadneedle Investments.

다른 요인들 중에서도 투자자들은 작년 선거 캠페인에 포함되지 않았던 캐나다에 대한 트럼프 대통령의 적대감에 당황했습니다. 이후 글로벌 시장은 트럼프 대통령과 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령 간의 백악관 회담의 여파로 혼란에 빠졌고, 이는 고함치는 싸움으로 번졌습니다.

이 광경은 독일이 유럽 제조업체에 계약을 제공하는 1조 유로 규모의 국방비 지출 합의를 순식간에 승인하도록 이끌었습니다. 이 패키지는 독일 국채 수익률을 상승시켰고 유럽 대륙에서 미국 국채에 대한 수요를 감소시킬 수 있습니다.

콜롬비아 스레드니들 인베스트먼트의 글로벌 금리 전략가인 에드 알 후세이니는 “작년 말에는 ’전면적으로, 이는 예외적으로 성장 친화적인 의제가 될 것이며 명확한 방식으로 실행될 것이다’라는 태도였습니다. 이 모든 것이 역전되었습니다.”라고 말했습니다.

White House officials said Trump is doing precisely what he promised on the campaign trail and argue that markets will always fluctuate. They said the back and forth on tariffs with Canada and Mexico was related to national security, migration and the fight against fentanyl. They point to other positive economic indicators, including a steady unemployment rate and a recent surge in home building.

“The underlying fundamentals of the economy are pretty darn good,” said Stephen Miran, chair of the White House Council of Economic Advisers, in an interview last week. He said Trump’s policies of tax and regulatory cuts would begin to show dividends, and he maintained tariffs can work. “We are focused on creating the best, strongest economy in American history and the president’s golden age. It’ll take a little more time to get there.”

백악관 관리들은 트럼프 대통령이 선거 운동 기간에 약속했던 것을 정확히 실행하고 있으며 시장은 항상 변동할 것이라고 주장했습니다. 그들은 캐나다 및 멕시코와의 관세 관련 공방이 국가 안보, 이민, 펜타닐과의 싸움과 관련이 있다고 말했습니다. 그들은 안정적인 실업률과 최근 주택 건설 급증을 포함한 다른 긍정적인 경제 지표를 지적합니다.

지난주 인터뷰에서 백악관 경제자문위원회 의장인 스티븐 미란은 “경제의 근본적인 기초는 상당히 좋습니다”라고 말했습니다. 그는 트럼프 대통령의 세금 및 규제 감축 정책이 결실을 보기 시작할 것이며 관세가 효과가 있을 수 있다고 주장했습니다. “우리는 미국 역사상 가장 좋고 강력한 경제와 대통령의 황금시대를 만드는 데 집중하고 있습니다. 거기에 도달하는 데 약간의 시간이 더 걸릴 것입니다.”

  • 일관성이 없는 것에 일관성이 있는게 트럼프 정부 아닐까
  • 불확실성 그 자체가 이번 행정부의 성격이다!

‘100-year perspective’

Trump inherited an economy with steady growth but vulnerabilities from a frozen housing sector, cooling labor market, richly valued stock market and the aftereffects of several years of high prices. Investors began the year indifferent to those faults because they expected the new administration to focus on revving up growth.

트럼프 대통령은 꾸준한 성장세를 보였지만 주택 부문의 침체, 노동 시장의 냉각, 고평가된 주식 시장, 수년간의 높은 물가의 후유증으로 인해 취약성을 안고 있는 경제를 물려받았습니다. 투자자들은 새 행정부가 성장을 가속화하는 데 집중할 것으로 기대했기 때문에 올해 초 이러한 결함에 무관심했습니다.

“If you look at China, they have a 100-year perspective,” Trump said in an interview on March 9 on Fox News. By the next day, all of the gains in the three major stock indexes since Trump’s election had been erased.

트럼프 대통령은 3월 9일 폭스 뉴스 인터뷰에서 “중국을 보면 그들은 100년의 관점을 가지고 있습니다”라고 말했습니다. 다음 날 트럼프 대통령의 선거 이후 3대 주가지수의 모든 상승세는 사라졌습니다.

  • 트럼프는 스스로가 strong man이기도 하고 미국이 왜 귀찮게 민주주의를 하고, 자신의 강함을 애둘러 표출해야 하는지 이해를 못했을지도 모르겠다
  • 강한 나라에 강한 사람이 지도자가 되었는데, 어찌 강하게 이끌지 않겠는가?
  • 제도와 관례를 모두 부수는 사례가 스스로이기도 하지만
  • 그렇기에 제도와 관례의 의미와 소중함을 모두들 되세기고 있는데 달리는 경주마들에겐 보이지 않는가보다

Looking for M&A boom

Dealmakers and finance chieftains were among the most excited for Trump.

Last October, before the election, Marc Rowan, CEO of Apollo Global Management told a crowd in Saudi Arabia the Biden administration had been detrimental to deals. “I think there’s an absolute chill on M&A activity as a result of current policy, and I think you will see it freed up if there is a change in regime,” Rowan said.

Deal volume in the U.S. is down 0.7% this year to March 24 compared with the time period last year, according to data from London Stock Exchange Group, a far cry from the surge in activity anticipated by business leaders. Excluding Google-parent Alphabet’s $32 billion acquisition of cybersecurity startup Wiz, deal volume is down more than 9% from the previous year.

Within private-equity firms, the people who actually do the dealmaking were always less optimistic than their firms’ top leaders about a quick return to M&A boom times after Trump’s election. A material decline in interest rates would have a much more meaningful effect on deal volume than a lighter regulatory touch, they argued.

Instead, the Fed has shelved interest rate cuts as it waits to assess the effects of Trump’s policies.

Fed officials believe they are responsible for keeping inflation low and stable over time, and Chair Jerome Powell at a March 19 news conference suggested the central bank had been close to achieving that task until the tariff developments. He referred five times to “tariff inflation.”

The implication: any rise in prices this year would be due to White House policies as opposed to underlying economic conditions.

거래 성사 담당자들과 금융계 거물들은 트럼프 대통령에게 가장 큰 기대를 걸었습니다.

작년 10월 선거 전, 아폴로 글로벌 매니지먼트의 CEO인 마크 로완은 사우디아라비아에서 군중들에게 바이든 행정부가 거래에 해를 끼쳤다고 말했습니다. “현재 정책으로 인해 M&A 활동에 절대적인 냉기가 돌고 있다고 생각하며, 정권 교체가 있다면 풀릴 것이라고 생각합니다.”라고 로완은 말했습니다.

런던 증권 거래소 그룹의 데이터에 따르면 미국의 거래량은 올해 3월 24일까지 작년 같은 기간에 비해 0.7% 감소했으며, 이는 기업 리더들이 예상했던 활동 급증과는 거리가 멉니다. 구글 모회사 알파벳의 사이버 보안 스타트업 위즈 320억 달러 인수 건을 제외하면 거래량은 전년 대비 9% 이상 감소했습니다.

사모펀드 내부에서 실제로 거래를 성사시키는 사람들은 트럼프 대통령의 선거 이후 M&A 호황 시대로의 빠른 복귀에 대해 회사 최고 리더들보다 항상 덜 낙관적이었습니다. 그들은 규제 완화보다 금리의 실질적인 하락이 거래량에 훨씬 더 의미 있는 영향을 미칠 것이라고 주장했습니다.

대신 연준은 트럼프 대통령의 정책 효과를 평가하기 위해 금리 인하를 보류했습니다.

연준 관계자들은 시간이 지남에 따라 인플레이션을 낮고 안정적으로 유지하는 것이 자신들의 책임이라고 믿고 있으며, 제롬 파월 의장은 3월 19일 기자 회견에서 중앙은행이 관세 관련 상황이 발생하기 전까지 그 임무를 거의 달성했다고 시사했습니다. 그는 “관세 인플레이션”을 다섯 번 언급했습니다.

이는 올해 물가 상승은 근본적인 경제 상황이 아닌 백악관 정책 때문이라는 의미입니다.

  • 역시 아무리 규제를 풀어주더라도 financing이 중요한 영역은 금리가 의사결정의 대부분
  • Just little push가 필요한 상황에서 규제에 완화적인 행정부가 도움이 되는 것이지 상황 자체가 금리 때문에 만들어지지 않는다면 무슨 의미가 있겠는가

‘Sense of helplessness’

Yet businesses more broadly have been reluctant to hire or invest given the increased uncertainty about the economy and the administration’s policies.

“There’s an overriding sense of helplessness” among executives now, said Sean West, co-founder of the software firm Hence Technologies and the author of a new book on modern business risks. “CEOs are feeling stunned, and they’re not used to feeling like they don’t have good moves.”

그러나 경제 및 행정부 정책에 대한 불확실성이 커짐에 따라 광범위한 기업들은 고용이나 투자를 꺼리고 있습니다.

소프트웨어 회사 헨스 테크놀로지스의 공동 창립자이자 현대 비즈니스 위험에 관한 신간 저자인 션 웨스트는 “현재 경영진들 사이에는 압도적인 무력감이 있습니다”라고 말했습니다. “CEO들은 충격을 받고 있으며, 좋은 수가 없다고 느끼는 것에 익숙하지 않습니다.”

  • 팍팍한데 어떻게 인심을 쓰겠는가

Investors had reason to think Trump’s economic team might steer Trump away from such unpredictability. Treasury Secretary Scott Bessent, a hedge-fund investor, one year ago cautioned his clients to treat Trump’s trade bluster as a negotiating stance. “Tariffs are inflationary and would strengthen the dollar—hardly a good starting point for a U.S. industrial renaissance,” he wrote in January 2024.

But his comments have taken a different tone more recently. Bessent brushed aside concerns that tariffs will slam corporate profits and growth. “MAGA doesn’t stand for ’Making M&A Great Again,” he said on CNBC this month. In the same interview, he dismissed jitters about tariffs by suggesting the U.S. economy might need a “detox period” after years of high government spending.

투자자들은 트럼프 대통령의 경제팀이 트럼프 대통령을 그러한 예측 불가능성으로부터 멀어지게 할 수 있다고 생각할 이유가 있었습니다. 헤지펀드 투자자인 스콧 베센 재무장관은 1년 전 고객들에게 트럼프 대통령의 무역 허세를 협상 태도로 간주하라고 경고했습니다. 그는 2024년 1월에 “관세는 인플레이션 유발하며 달러를 강화할 것입니다. 이는 미국 산업 부흥에 좋은 출발점이 아닙니다”라고 썼습니다.

그러나 최근 그의 발언은 다른 어조를 띠고 있습니다. 베센은 관세가 기업 이익과 성장에 타격을 줄 것이라는 우려를 일축했습니다. 그는 이번 달 CNBC에서 “MAGA는 ’M&A를 다시 위대하게 만들기’를 의미하지 않습니다”라고 말했습니다. 같은 인터뷰에서 그는 수년간의 높은 정부 지출 이후 미국 경제에 “해독 기간”이 필요할 수 있다고 제안하며 관세에 대한 불안감을 일축했습니다.