Mark Carney says old Canada-US relationship is ‘over’

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Prime Minister Mark Carney said on Thursday that Canada’s old relationship with the United States was “over” and vowed that there would be a “broad renegotiation” of the trade agreement between the countries.

Speaking in Ottawa after meeting the nation’s provincial premiers, Carney said the tariffs imposed by US President Donald Trump would force Canada to rethink and reshape its economy and seek “reliable” trading partners.

“The old relationship we had with the United States, based on deepening integration of our economies and tight security and military co-operations, is over,” he told reporters.

마크 카니 총리는 목요일, 캐나다와 미국의 기존 관계는 “끝났다”고 말하며 양국 간의 무역 협정에 대한 “광범위한 재협상”을 약속했습니다.

전국 주지사들과의 회담 후 오타와에서 연설한 카니 총리는 도널드 트럼프 미국 대통령이 부과한 관세로 인해 캐나다는 경제를 재고하고 재구성하며 “신뢰할 수 있는” 무역 파트너를 찾아야 할 것이라고 말했습니다.

그는 기자들에게 “우리 경제의 심화된 통합과 긴밀한 안보 및 군사 협력을 기반으로 했던 미국과의 기존 관계는 끝났습니다.”라고 말했습니다.

“We will fight back with everything we have to get the best deal for Canada. We will build an independent future for our country, stronger than ever,” Carney said.

The prime minister said the Canadian economy and its supply chains in critical sectors such as the auto industry would have to fundamentally change to insulate themselves from further tariffs and US hostility.

“We are gonna have to do some things very differently,” he said.

Tiff Macklem, governor of the Bank of Canada, has said US tariffs would likely put Canada in a recession and a “new crisis” was looming due to the trade war with the US.

“Depending on the extent and duration of the US tariffs the economic impact could be severe; the uncertainty alone is already causing harm,” he said earlier this month as he announced another cut to interest rates.

카니 총리는 “우리는 캐나다에 최고의 거래를 성사시키기 위해 우리가 가진 모든 것을 동원하여 맞서 싸울 것입니다. 우리는 그 어느 때보다 강한 우리나라의 독립적인 미래를 건설할 것입니다.”라고 말했습니다.

총리는 자동차 산업과 같은 핵심 부문의 캐나다 경제와 공급망은 추가 관세와 미국의 적대감으로부터 스스로를 보호하기 위해 근본적으로 변화해야 할 것이라고 말했습니다.

그는 “우리는 몇 가지를 매우 다르게 해야 할 것입니다.”라고 말했습니다.

캐나다 은행 총재 티프 맥클렘은 미국의 관세가 캐나다를 경기 침체에 빠뜨릴 가능성이 높으며 미국과의 무역 전쟁으로 인해 “새로운 위기”가 다가오고 있다고 말했습니다.

그는 이번 달 초 금리 추가 인하를 발표하면서 “미국 관세의 범위와 지속 기간에 따라 경제적 영향은 심각할 수 있습니다. 불확실성만으로도 이미 해를 끼치고 있습니다.”라고 말했습니다.

적당히 지금 양보하고 미래에 서로 좋을 것을 바라보면서 합을 맞춰왔던 수많은 관계가 비즈니스로 돌아설 때
그렇게 원하던 관계 재정립을 마주했을 때
정작 치울 수도 없는 짐을 짊어 지는 것은 미래 세대가 될 것이 너무 명백한데
어쩌겠는가…

US economic data at risk from Elon Musk’s Doge cuts

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The Trump administration’s deep cuts to the federal workforce and research funding threaten to erode the quality and credibility of “gold standard” US statistics, economists have warned.

US data, from the jobs report to inflation indices, can swing Wall Street’s $105tn stock and bond market in milliseconds, and underpin policies that influence the trajectory of the world’s biggest economy.

But economists are increasingly worried that efforts by Elon Musk’s so-called Department of Government Efficiency (Doge) to radically slim down the government will undermine officials’ ability to collect, analyse and research statistics on the US economy.

“All of the cuts in federal funding and some of the ones you’ve seen come out of Doge . . . they’re often a death blow to already very stretched survey operations,” said Ricardo Reis, a London School of Economics professor, who is a consultant at the Richmond Federal Reserve.

경제학자들은 트럼프 행정부의 연방 인력 및 연구비 대폭 삭감이 “금본위” 미국 통계의 질과 신뢰성을 약화시킬 위험이 있다고 경고했습니다.

일자리 보고서부터 인플레이션 지수에 이르기까지 미국의 데이터는 월스트리트의 105조 달러 규모의 주식 및 채권 시장을 순식간에 뒤흔들 수 있으며, 세계 최대 경제 대국의 궤도에 영향을 미치는 정책의 기반이 됩니다.

그러나 경제학자들은 일론 머스크의 소위 정부 효율성 부서 (도지)가 정부를 급격히 축소하려는 노력이 미국 경제에 대한 통계를 수집, 분석 및 연구하는 공무원의 능력을 저해할 것이라고 점점 더 우려하고 있습니다.

리치먼드 연준의 컨설턴트이자 런던 정치경제대학교 교수인 리카르도 레이스는 “연방 자금 삭감과 도지에서 나온 일부 삭감은 이미 매우 부족한 설문 조사 운영에 치명적인 타격이 될 수 있습니다.”라고 말했습니다.

미국은 거대한 통계의 나라
DOGE는 미국의 소프트파워도 흔들고 있음

“Having the absolute highest standards of data quality, which the United States government statistical agencies have, is absolutely crucial,” Austan Goolsbee, president of the Chicago Fed, told the Financial Times this week. “The data could not be more important. It should be in everyone’s interest to make sure the numbers are as accurate as they can be.”

시카고 연준 총재 오스탄 굴스비는 이번 주 파이낸셜 타임즈와의 인터뷰에서 “미국 정부 통계 기관이 보유한 절대적으로 최고 수준의 데이터 품질을 갖는 것은 매우 중요합니다. 데이터는 그 어느 때보다 중요합니다. 모든 사람이 수치를 최대한 정확하게 만드는 데 관심을 가져야 합니다.”라고 말했습니다.

Commerce secretary Howard Lutnick’s suggestion that his department produce a measure of GDP that strips out government spending, in contrast to international norms, has also raised alarm on whether political officials will seek to influence economic reporting.

“The US has always been the gold standard on data, especially on things like GDP, the labour force, prices,” said Steve Cecchetti, an economist at Brandeis University and former head of the economic and monetary department at the Bank for International Settlements. “It’s been the gold standard because the society and the government supported and believed in measuring things as accurately as possible.”

하워드 러트닉 상무부 장관이 국제 규범과 달리 정부 지출을 제외한 GDP 측정치를 생산해야 한다고 제안한 것은 정치 관료들이 경제 보고에 영향을 미치려 하는지에 대한 우려를 불러일으켰습니다.

브랜다이스 대학교 경제학자이자 국제결제은행 경제 및 통화 부서 전 책임자인 스티브 체케티는 “미국은 특히 GDP, 노동력, 물가와 같은 데이터에서 항상 금본위였습니다. 사회와 정부가 가능한 한 정확하게 측정하는 것을 지지하고 믿었기 때문에 금본위가 되었습니다.”라고 말했습니다.

Economists are also concerned that Doge’s attempts to rein in spending will lead to statisticians with a high degree of specialised knowledge leaving the government — something that they warn can end up costing the US taxpayer more than it will save in the longer term.

Matthew Shapiro, a University of Michigan economist who is a former chair of FESAC, said: “The [push for federal staff to take] early retirements might lead to a lot of highly expert human capital walking out the door.”

Shapiro also believes an executive order from US President Donald Trump to eliminate “information silos” that would force agencies to share data with officials designated by the president is also expected to lead to declines in response rates for polls, such as the labour force survey.

The research networks that play a critical role in developing and maintaining standards, such as the National Bureau of Economic Research, are also under pressure from billions of dollars’ worth of cuts to research funding.

경제학자들은 또한 도지의 지출 억제 시도가 고도의 전문 지식을 가진 통계학자들이 정부를 떠나게 할 것이라고 우려하고 있으며, 이는 장기적으로 절감되는 것보다 미국 납세자에게 더 많은 비용을 초래할 수 있다고 경고합니다.

전 FESAC 위원장인 미시간 대학교 경제학자 매튜 샤피로는 “연방 직원들의 조기 퇴직 압박은 고도의 전문 인적 자본이 많이 빠져나가는 결과를 초래할 수 있습니다.”라고 말했습니다.

샤피로는 또한 기관들이 대통령이 지정한 공무원들과 데이터를 공유하도록 강제하는 “정보 사일로”를 제거하라는 도널드 트럼프 미국 대통령의 행정 명령이 노동력 조사와 같은 여론 조사의 응답률 감소를 초래할 것으로 예상한다고 믿습니다.

전미경제연구소와 같이 표준 개발 및 유지에 중요한 역할을 하는 연구 네트워크 또한 수십억 달러 규모의 연구비 삭감으로 압박을 받고 있습니다.

NBER receives about half of its funding from the National Institutes of Health, the National Science Foundation and the US Social Security Administration — all organisations that are now exposed to Trump’s attempts to rein in research spending.

Jim Poterba, NBER president, said current and proposed cuts in funding would lead his organisation to scale back activity and lower costs. While some of the funds could be recouped from private sector funding sources, it was unlikely to be enough to match the loss to government funding, he said.

NBER은 자금의 약 절반을 국립 보건원, 국립 과학 재단 및 미국 사회 보장국으로부터 지원받으며, 이 모든 기관은 현재 트럼프의 연구비 지출 억제 시도에 노출되어 있습니다.

NBER 회장인 짐 포터바는 현재 및 제안된 자금 삭감으로 인해 그의 기관이 활동을 축소하고 비용을 절감하게 될 것이라고 말했습니다. 일부 자금은 민간 부문 자금 조달원에서 회수할 수 있지만, 정부 자금 손실을 충당하기에는 충분하지 않을 것이라고 그는 말했습니다.

NBER과 같은 단체도 예산 삭감에 휘청이는 중
이건 진짜 비가역적인 손실을 불러올 가능성이 높다…
어떻게 구축해온건데…

Yoga pants maker Lululemon says US consumers are cutting back on spending

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Athleisure maker Lululemon Athletica reported slowing traffic in its hundreds of US stores as worries over the economy prompt consumers to take a more cautious look at its $100 yoga pants.

애슬레저 제조업체 룰루레몬 애슬레티카는 경제에 대한 우려로 소비자들이 100달러짜리 요가 바지를 더 신중하게 살펴보면서 미국 내 수백 개의 매장에서 고객 방문이 둔화되었다고 보고했습니다.

Consumer sentiment 악화는 이런데서부터
임계치가 높은 소비재들부터 두둘겨 맞으면서 차례차례
금융시장은 금융시장대로 조심하면서 내줄 대출도 안내주기 시작

Active ETFs: a lifeline for Europe’s struggling asset managers?

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Throughout the past four decades, the central plank of Jupiter Asset Management’s pitch to prospective clients has been the ability of the British group’s fund managers to pick investments that outperform markets.

But in recent years, the very premise of so-called active management has been severely tested by the rise of index tracking, a concept popularised by large US-based groups. It promises returns that almost match those of an index, but at a much lower cost than stock picking.

Investors have embraced the proposition. Across Europe, money has drained away from names such as Jupiter, Aberdeen and Schroders and into the likes of State Street, Vanguard and BlackRock. US groups now have $5.3tn under management across Europe, more than double the amount they managed a decade ago.

Much of that has gone into index-tracking products, especially exchange traded funds. In the UK market, US managers run three-fifths of the money invested in trackers. Traditional UK equity mutual funds run by stockpickers, by contrast, have posted annual net outflows every year since 2015, according to Morningstar Direct.

“The risk is that if you sit there and don’t do anything, ETFs will continue to cannibalise the assets held in traditional funds,” acknowledges Matthew Beesley, chief executive of Jupiter, which suffered net outflows of over £10bn last year.

지난 40년 동안 주피터 자산운용(Jupiter Asset Management)이 잠재 고객에게 제시해 온 핵심 주장은 영국 그룹의 펀드 매니저들이 시장 수익률을 능가하는 투자 대상을 선별하는 능력에 있었습니다.

그러나 최근 몇 년 동안 소위 액티브 운용(active management)이라는 개념 자체가 미국 기반의 대형 그룹들이 대중화시킨 인덱스 추적(index tracking)의 부상으로 인해 심각한 시험대에 올랐습니다. 인덱스 추적은 주식 선별보다 훨씬 낮은 비용으로 인덱스의 수익률에 거의 근접하는 수익률을 약속합니다.

투자자들은 이 제안을 받아들였습니다. 유럽 전역에서 주피터, 애버딘(Aberdeen), 슈로더(Schroders)와 같은 이름에서 스테이트 스트리트(State Street), 뱅가드(Vanguard), 블랙록(BlackRock)과 같은 곳으로 자금이 빠져나갔습니다. 현재 미국 그룹은 유럽에서 5조 3천억 달러를 운용하고 있으며, 이는 10년 전 운용했던 금액의 두 배 이상입니다.

이 중 상당 부분이 특히 상장지수펀드(ETF)와 같은 인덱스 추적 상품으로 흘러갔습니다. 영국 시장에서 미국 운용사들은 추적기에 투자된 자금의 5분의 3을 운용합니다. 반면, 주식 선별자들이 운용하는 전통적인 영국 주식 뮤추얼 펀드는 모닝스타 다이렉트(Morningstar Direct)에 따르면 2015년부터 매년 순 유출을 기록했습니다.

지난해 100억 파운드 이상의 순 유출을 겪은 주피터의 매튜 비즐리(Matthew Beesley) 최고경영자(CEO)는 “만약 가만히 앉아서 아무것도 하지 않는다면, ETF가 전통적인 펀드에 보유된 자산을 계속 잠식할 위험이 있다”고 인정합니다.

“ETFs are more liquid and in some cases the funds are priced more keenly,” he tells the Financial Times. “From a client perspective, what’s not to like?”

그는 파이낸셜 타임즈에 “ETF는 유동성이 더 높고, 일부 경우 펀드 가격이 더 경쟁력 있게 책정됩니다. 고객 관점에서 좋아하지 않을 이유가 없죠.”라고 말합니다.

Now, faced with an increasingly existential struggle to keep active management competitive, many are tentatively embracing an idea that their tormentors brought to these shores: active ETFs.

These allow fund managers to use their existing skills to try to beat the market, but in a product that is cheaper to run and easier for investors to buy and sell than their older mutual fund equivalents.

Olivier Paquier, global head of ETF sales at Axa Investment Managers, a large European investor with a total of €879bn under management, describes them as “a natural evolution of the ETF wrapper”.

The market for the actively managed version of ETFs is nascent but growing rapidly: the global industry has amassed $1.03tn in assets under management, growing by more than 50 per cent last year, according to PwC.

이제 액티브 운용의 경쟁력을 유지하기 위한 점점 더 실존적인 투쟁에 직면한 많은 이들이 그들을 괴롭혀 온 경쟁자들이 이 지역에 가져온 아이디어, 즉 액티브 ETF를 조심스럽게 받아들이고 있습니다.

액티브 ETF는 펀드 매니저들이 기존의 기술을 활용하여 시장 수익률을 능가하도록 노력하되, 기존의 뮤추얼 펀드와 비교하여 운용 비용이 저렴하고 투자자들이 매매하기 쉬운 상품입니다.

총 8,790억 유로의 자산을 운용하는 유럽의 대형 투자자인 악사 투자 매니저(Axa Investment Managers)의 올리비에 파키에(Olivier Paquier) ETF 글로벌 판매 책임자는 이를 “ETF 랩퍼의 자연스러운 진화”라고 설명합니다.

액티브 운용 ETF 시장은 초기 단계이지만 빠르게 성장하고 있습니다. PwC에 따르면 글로벌 산업은 운용 자산이 1조 30억 달러에 달하며 작년에 50% 이상 성장했습니다.

Fund, pooled investment의 확정된 미래는 ETF와 사모펀드의 극단적 양분시장
Active management는 지극히 사모펀드 스타일이지만 inflow/outflow가 극단적인 active ETF는 대체 다들 어떻게 운용하는지…

“For many investors [ETFs are] a more convenient, more transparent, easier and cost effective way to access and trade investment strategies,” says Travis Spence, global head of ETFs at JPMorgan Asset Management.

“Having those benefits of the ETF wrapper with the opportunity to outperform with active management is a very powerful combination and is one of the drivers behind the growth we’re seeing in active ETFs.”

JP모건 자산운용(JPMorgan Asset Management)의 트래비스 스펜스(Travis Spence) ETF 글로벌 책임자는 “많은 투자자들에게 [ETF는] 투자 전략에 접근하고 거래하는 더욱 편리하고 투명하며 쉽고 비용 효율적인 방법입니다.”라고 말합니다.

“액티브 운용으로 초과 수익을 얻을 수 있는 기회와 함께 ETF 랩퍼의 이러한 이점을 갖는 것은 매우 강력한 조합이며, 우리가 액티브 ETF에서 보고 있는 성장의 동인 중 하나입니다.”

글 자체는 유럽 active ETF 매니저들에 대한 이야기었지만 뭐 그렇게… 소개할만한 내용은 아닌 것 같아서 생략